Взгляд на рынок 27.12.2021-30.12.2021. Финальный взгляд перед новым годом.
Неделя на рынках выдалась относительно спокойной. Главным событием в РФ стало конечно же выступление президента, по итогом которого мы ничего нового не узнали, а вот интервью Андрея Белоусова было интересней.
Если очень кратко, то он говорит следующее:
Налог на дивиденды для металлургов пока отложен, но мыли правительства понятны — нужна наращивать инвестиции. С точки зрения правительства, это временная мера.
Мягкая денежно-кредитная политика сопровождалась огромным ростом долгов, ни у кого нет понимания, как их возвращать. А инфляция эти долги съедает. Она выгодна тем, кто эти долги накопил.
«Мировые цены выше внутренних почти в четыре раза. Понимаете? Забита вся железнодорожная сеть на северо-западе, все везут — вагонами, фурами, чуть не в портфелях.»
Вторая волна инфляции, прежде всего продовольственной инфляции, была вызвана газовым кризисом. Она сейчас только начинается.
Вторая волна продовольственной инфляции только начинается.
Инфляция в РФ с 14 по 20 декабря резко ускорилась до 0,32% с 0,06% с 7 по 13 декабря и 0,07% с 30 ноября по 6 декабря, следует из сообщения Росстата.
ПУТИН: МЫ ДОЛЖНЫ ВЕРНУТЬСЯ К ЦЕЛЕВЫМ ПОКАЗАТЕЛЯМ ИНФЛЯЦИИ (4%), 8% — ЭТО МНОГО
Глава ЦБ явно дала намек, что текущее повышение ставки было не последним. Но, тем не менее доходности по ОФЗ немного упали — значит появился спрос. Но я склоняюсь к тому, что нужно брать меньшую доходность, но с большей уверенностью в остановке цикла повышения ставки.
Пока инфляция не успокаивается ни в ЕС, ни в США. Цены на энергию поддерживают инфляцию в ЕС на высоком уровне
В октябре энергия показала рост в 23% г/г и 5.6% за месяц — в разы выше всех других категорий. Такая тенденция сохраняется уже год и, видимо, в ближайшее время она не изменится.
Российские индексы за неделю не показали роста! В отличии от Зарубежных площадок.
По индексу мосбиржи закрыли гэп и есть основа для продолжения роста. Мой прогноз прошлой недели четко отработал. Интересные манипуляции были в пятницу на тонком рынке, когда Европа и Америка не торговались, Российские индексы ушли в неплохой минус, но к вечеру все удачно выкупили. Я думаю, что перипетии утренней сессии еще напомнят о себе, и нужно уменьшать риски (я про большие плечи).
Пока мне видится поход к сопротивлению на уровне 3800, и думаю это реально сделать в ближайшие дни.
Наш индекс кажется слабым на фоне растущих американских и европейских индексов. По индексу РТС сохраняем боковик. Важным уровнем будет 1650 пунктов.
Но для начала нужно сломить тренд. Надеемся на предновогодний рост на тонком рынке!
S&P за неделю прибавил 2,2% и побил исторические максимумы на уровне 4740 пунктов! Пока официально говорить что индекс вышел из боковика — рано. Да и есть небольшой гэп на уровне 4698. Поэтому, хотя на рынке спокойно и есть много ликвидности, думаю что небольшой откат мы увидим. Все самое интересное на рынках будет в первой половине 2022 года!
А пока все хорошо:
Хотя есть намеки на новые локдауны из-за Омикрона.
Локдаун в Израиле может быть неизбежен – Беннетт говорит на закрытых переговорах
Италия, Франция и Ирландия сообщают о рекордных случаях заболевания COVID-19 за сегодня
Иран закрывает сухопутные границы, чтобы сдержать волну Омикрона
Сырье
Прошлый год стал рекордным по объемам падения нефтедобычи в США. Она спикировала с 12,8 млн барр в день в январе, до 10 млн в мае 2020 года. По отрасли был нанесен удар и вряд ли американские нефтяники в обозримой перспективе выйдут на новые пики.
Так, традиционная и шельфовая добыча в США сильно просела в кризис, и судя по динамике ни шельф, ни Аляска, ни классические месторождения в Техасе и т.д уже никогда не восстановят добычу. Этот провал необходимо компенсировать. Надежна на сланец. Однако, если в предыдущие годы развитие сланцевой добычи шло равномерно, с опорой на несколько формаций, то в 2021 году весь рост добычи приходится на самый крупный бассейн – Пермь. Добыча на остальных месторождениях в лучше случае, остается на тех же уровнях. В итоге и без того, не самый экологичный способ добычи с помощью гидроразрыва пласта превращается в насилие над одной единственной формацией — Пермским бассейном. Выезжать лишь за счет одного месторождения, каким крупным оно бы не было, долго не получится.
Спрос на на нефть восстанавливается. На этом фоне продолжается падение нефтяных запасов в США. Запасы нефтепродуктов находятся ниже пятилетних средних значений, и не демонстрируют характерный для конца года рост.
Закат угля в США выглядит политически мотивированным – как минимум рациональной экономики в этом нет. Если посмотреть на историю электроэнергетики в масштабе 70 лет, никакие кризисы, ценовые шоки, техногенные катастрофы не приводили к такому обвальному падению доли любого вида генерации, как это происходит с углем в последнее десятилетие.
Например, нефтяной кризис 70-ых привел к тому, что мазутная энергетика начала сокращать свои позиции, но снижение было плавным и заняло порядка 30 лет. Чернобыльская катастрофа ненадолго затормозила развитие атомной генерации. И даже трагедия на Фукусиме (станция построена по американской технологии GE) не привела к просадке атомной генерации на родине инженеров этой АЭС.
Рентабельные же, угольные электростанции пачками выводятся из эксплуатации последние 12 лет, уступаю свою долю ВИЭ и газу. Уголь потерял в США уже две третьих своих позиций. Однако поспешный отказ от угля и чрезмерная зависимость от газа и ВИЭ приводит к кризисам, который наблюдается сейчас в Европе.
Котировки угля держат цену, и даже пытаются расти. На этом фоне хорошо смотрятся наши угольщики. Распадская показала рост за неделю 13% а Мечел более 20%.
А вот иная точка зрения по поводу потребления угля — прогноз международного энергетического агентства (IEA) касательно спроса на уголь до 2024 года. Тут мы видим очередные максимумы со стороны Китая и Индии!
Удобрения на максимумах. В первую очередь высокие цены на минеральные удобрения, особенно на карбамид, поддерживаются высокими ценами на газ. 70–80% и 20–30% стоимости карбамида и DAP/MAP зависит от цены на газ.
А Газ в Европе побил максимум октября 2021. Истерия газовой войны накаляется. СПГ танкеры даже меняли свой путь на прошлой неделе, так как цены на спот в Европе был дороже чем в Азии. Но за 2 дня цены рухнули на 26%. В Азии кстати тоже!
Текущая цена 1200$ за тыс. Кубометров является хорошей, потрясающей для Газпрома.
Ситуация вокруг «Северного Потока 2» вызывает большое удивление, без политики проект давно бы заработал и снизил цены на газ в Европе — Новак.
Газпром уже шестой день подряд не бронирует прокачку через газопровод Ямал-Европа. Появилась информация что поток работает в реверсном направлении. Т.е. Германия продает свой газ! Только бизнес!
Про свежие обвинения в адрес Газпрома: Газпром не бронирует газ через Ямал-Европа т.к. европейские покупатели сами не выставляют заявки на покупку.
В Европе разгорается кризис. В Германии семь энергокомпаний прекратили работу или частично обанкротились с октября из-за роста цен на газ, которые в последнее время фиксируются на спотовых рынках.
С начала года уже 38 энергокомпаний заявили об окончании поставок — 12 из них уже прекратили работу, остальные планируют завершить деятельность до 31 декабря. По данным газеты Handelsblatt, газ и электричество для потребителей в ФРГ подорожали в этом году в среднем на 18,4 и 46,6%, в 2022 г. также ожидается рост цен.
Видимо грядет либерализация энергорынка ЕС.
В металлах все стабильно. Хороший рост наблюдался в четверг, когда они широким фронтом были в плюсе.
Особняком можно сказать об Алюминии. За неделю рост составил 6%, а от минимумов ноября уже +16%! Вероятен заход на новый максимум, в связи с энергетическими проблемами в мире.
Золото застыло в боковике 1760-1815. На прошлой неделе была попытка уйти выше верхней границы, но в четверг был вновь разворот от 1815$.
Рынок РФ
Несмотря на отрицательный рост индекса на прошлой неделе, множество бумаг показало хорошую динамику. Отличается лишь Ритейл и Девелоперы, а также Алроса.
Наш рынок уже не так изрядно реагирует на политическую повестку. Есть и положительные сигналы:
США вместе с НАТО готовы взаимодействовать с РФ по гарантиям безопасности и обсуждать озвученные проблемы — посол Салливан
Также на рынок давит уход капитала на праздники:
Совокупный чистый отток капитала с фондового и долгового рынков РФ (с учетом всех фондов, инвестирующих в акции и облигации РФ) с 16 по 22 декабря 2021 года составил $483 млн, согласно данным EPFR Global. Неделей ранее отток составлял порядка $250 млн.
Вновь появился интерес к металлургам! Северсталь и НЛМК закрыли дивгэп, а в ММК дивиденды будут только 11 января -4% за квартал!
Железная руда немного подросла, да и величина рентабельности российских металлургических компаний в среднем значительно выше иностранных: в то время как в ЕС показатель рентабельности по EBITDA в 2019 году составил 3 — 7%, а в Китае до 10%, то в России – 21% (и это – до появления сырьевого суперцикла в 2021 году)
Индекс ММВБ строительных компаний упал к уровню июля 2021 года. Наблюдаю за ЛСР и Эталоном. Уровни интересные, но пока рано…
Ритейл пока охлаждается. Явный лидер тут X5, впрочем он был им и раньше (лучшие мультипликаторы в секторе и самый крупный игрок. Долг/Ebitda 2.3, EV/Ebitda 4,5). Сектор был явно раздут в 2020 году. Явных идей тут нет. Я зафиксировал отрицательную позицию в Ленте — тут будет допка и эффект синергии с Утконосом долгий процесс.
Также наблюдаю за Детским миром.
Кстати Тинькофф запустил торги в выходные дни! Ребята из нашего сообщества говорят что ликвидности очень мало.
Также прошла информация что С апреля СПБ биржа также открывает торги по выходным.
В общем ждем увеличения ликвидности и торгуем без сна и отдыха!
