Ритейл после поглощений — магнит + Дикси, Лента + Билла

На этой неделе рынок продуктового ритейла в нашей стране изменился. Прошла череда поглощений – где Магнит приобрел Сеть Дикси у компании ДКБР, а Лента приобрела сеть Билла.

Магнит и Дикси

Dixy Holding Limited — холдинговая структура группы компаний, управляющих 2,612 тыс. магазинов «у дома» под брендом «Дикси» с выручкой 281,4 млрд руб. за 2020 год и 39 суперсторами «Мегамарт» с выручкой 17,4 млрд руб. После завершения сделки «Магнит» значительно укрепит позиции на рынке в обеих столицах, которые являются стратегически важными для дальнейшей экспансии ритейлера в стране.

Выручка Дикси

Выручка Дикси в 2020 году 298,8 млрд рублей – в посление годы она почти не росла. Рентабельность на уровне 5%, что меньше чем в среднем по сектору (тутнужно сказать что 5% рентабельность Дикис давала в ковидный год! Средняя ретнтабельность Дикиси в итоге даже меньше). Т.е. Приобретая Дикис, магнит значительно укрепляет позиции в Центральном регионе, в Северо-западном и Уральском. Теперь Экспансия на Сибирь не за горами.

Удивительно, но перед данной новостью также была информация о то м что Крупные игроки продовольственного ритейла Сибири и Дальнего Востока объединились в альянс «Восточный союз». В него вошли ГК «Красный яр», «Самбери» и ГК «Слата», сообщает РБК. Генеральным директором компании стала Ольга Наумова, ранее работавшая на должности главы «Магнита». У меня не вызывает сомнения в том, что эти новости как-то связаны.

Лента и Билла

Ритейлер «Лента» заключил соглашение о приобретении сети супермаркетов Билла за 215 млн евро денежными средствами.

Сеть Билла насчитывает 161 магазин, основное расположение в Москве и Московской области. Основное расположение сети Билла это Московский регион. В результате сделки общая доля «Ленты» на рынке продуктового ритейла Москвы и Московской области составит приблизительно 3%.

Билла в 2020 г. получила 47,97 млрд руб. выручки и 1,69 млрд руб. чистого убытка.  У «Ленты» 140 супермаркетов и 254 гипермаркета в 89 городах европейской части России. Ритейлер является четвертым в стране по выручке — за прошлый год она составила 445 млрд. руб.

География Сетей.

Основное присутствие Магнита в Центральном и Приволжском округах – по 4100 магазинов, Более слабое присутствие в Уральском и Северо-западном округах, в Сибири представленность еще меньше – около 900 магазинов.

X5 в центральном регионе представлена лучше – около 6200 магазинов, в Приволжском округе – 4500 магазинов (тут практически паритет, так как это родина Магнита). Также X5 чуть лучше представлена в Северо-Западном и Уральском округах, а в Сибири у компаний равенство.

Магниту, чтобы догнать X5 в самом денежном — центральном регионе, ничего не оставалось, кроме как поглощать конкурента, ведь рынок Москвы уже давно освоен и расширяться тут трудно.

Как развивается Ритейл в нашей стране

В 2020 году доля офлайн сегмента магазинов составляла 93%, в то время. Как онлайн сегмент был 3%. Все мы знаем, что онлайн сегмент растет большими темпами, и, к 2030 году, по оценке x5 онлайн сегмент отберет долю рынка и составит 13%. Это важно знать, сравнивая данные компании.

О Сделках:

Магнит приобретает сеть Дикси и Мегамарт за 0,3 EV/S

Магнит платит за магазин 35 миллиона рублей

Лента приобретает сеть Билла за 0,4 EV/S

Лента платит за магазин 120 миллионов за магазин (но нужно учесть что Билла это супермаркеты)

Доля рынка компаний:

На Диаграмме из презентации Х5 видно, что Х5 занимает примерно 12,8% рынка, а магнит, до приобретении Дикси, имел 8,8%% рынка. С приобретением последнего, магнит стал занимать около 10,5-11,5% рынка, и это рывок.

Лента же немного увеличила свою долю, но сделка дала ей хорошую представленность в центральном регионе и хорошие места, которые можно интегрировать в доставку.

Из менее крупных игроков остается Окей, Метро и Ашан. Два последних это иностранные компании, и, надеюсь они устоят. В случае с Окей – мне кажется вскоре, компанию также поглотят.

Теперь рассмотрим компании в финансовом сравнении.

Финансовая составляющая

Начнем с Магнита – в результате присоединения сети Дикси он вплотную приближается к X5. Но по выручке  не обгоняет ее.

Общее число магазинов Магнита теперь 21900+2612 = 24512 шт

Общая площадь магазинов 7606+854=8460 тыс. кв. м.

Выручка 2020 год 1554+298,8+17,4= 1870 миллиарда рублей

Чистый долг 161,4+92,4 = 254 миллиарда рублей

X5

Общее число магазинов X5 17959 шт

Общая площадь магазинов X5 7936 тыс. кв. м.

Выручка 2020 год 1978 миллиарда рублей

Чистый долг 236 миллиарда рублей

Лента +Билла

Общее число магазинов Лента 394+161= 555 шт

Общая площадь магазинов Лента 1522+138= 1660 тыс. кв. м.

Выручка 2020 год 445+47,8= 492,8 миллиарда рублей

Чистый долг 91,6+19 = 110,6 миллиарда рублей

Также важно понимать масштабы развития доставки. Сегодня – лидирующей игрок на рынке это x5 c выручкой в 20 миллиардов в сегменте продуктового e-commerce. Магнит же в данном плане отстающий, и  данное направление только в зачатках развития. Лента же владеет частью компании Утконос, которая важный игрок на рынке с выручкой 16 миллиардов рублей! Эта цифра, в структуре выручки Ленты, занимает серьезную долю, поэтому развитие доставки, с помощью географии Биллы, очень важна.

Выводы

Магниту жизненно необходимо догонять компанию X5. Поглощение более мелкого игрока, в лице Дикси, усилит влияние компании в жизненно важных регионах. Магнит существенно приблизился к X5, но все же сильно отстает в доставке. Этот рынок быстро растет и компании агрессивно наращивают экспансию в этом направлении. Выручка магнита в доставке в 5 раз ниже, и это для компании проблема.

Если говорить о Ленте, то эта сделка напрашивалась. Лента активно выходит на рынок формата у дома и развивает свою доставку. Менеджмент ясно сказал, что выгодное расположение магазинов Билла, даст импульс развитию доставки в том регионе.

Давайте сравним ритейл нашей страны по показатель EV/EBITDA и долг/EBITDA. Лента со сделкой и без сделки по приобретению есть и остается самой дешевой компанией с хорошим драйвером доставки. Магнит поправил отставание от x5 в выручке, но пока выглядит немного хуже из-за увеличения долга. Посмотрим что из этого выйдет.

И последнее – уменьшение конкуренции на рынке продовольствия не сулит нам, как потребителям? ничего хорошего. Магнит, по сути, государственная компания, контролируемая через ВТБ, а Лента и X5, частные.

Сейчас конкуренция между X5 и магнитом выходят на новые уровни – компании будут ужимать рентабельность и расширяться на восток.