Дивиденды сургутнефтегаз преф. — стоит ли входить в отсечку

18 мая компания сургутнефтегаз решит вопрос по дивидендам за 2020 год. Давайте подумаем и посчитаем – стоит ли входить  в отсечку и как долго дивидендный гэп может закрываться.

Компания сургутнефтегаз интересна тем, что привилегированные акции имеют валютную кубышку, которая, после отчета по РСБУ за 1 квартал 2021 года составила 3,786 ТРЛН РУБЛЕЙ! Именно эта сумма, которая постоянно растет и дает дополнительную прибыль, или убыток, В случае роста рубля, играет большую роль в дивидендах по привилегированным акциям.

Итак – по уставу на преф. компания платит 10% прибыли по РСБУ. За 2020 года дивиденды посчитаны и составляют 6,75 рублей, что равняется 15% дивидендной доходности!

Такой гэп может закрываться долго. Из истории компании мы знаем. Что, например в 2019 году дивиденд составил 7,62 рубля на акцию и див гэп закрывался 3 месяца, а див гэп 2016 года, при выплате 6,92 рублей, закрывался 28 месяцев!

Это рождает вопрос – стоит ли входить в дивидендную отсечку. Ответ на этот вопрос, в какой-то мере, на может дать отчет по РСБУ за 1 квартал:

Из него видно, что у компании неплохо обстоят дела с эффективностью при такой ценен на нефть. Компания получила прибыль в 81,7 миллиард рублей. Также были проценты к получению -30,4 миллиарда рублей.

Прибыль от продаж на уровне 4 квартала 2019 года. Но. Если учесть что нефть будет расти и его средняя цена во втором квартале 2021 года будет выше, то прибыль от продаж будет выше! Но если примерно взять прибыль первого квартала и умножить на год, то получим около 310 миллиардов прибыли только от продажи нефти. Кубышка даст примерно 120 миллиардов.

Далее компания платит налоги на прибыль.

С учетом этого можно примерно посчитать дивиденды, при текущем курсе рубля – 3,5 рубля на акцию. С учетом дивидендного гэпа – цена префов составит 39 рублей. Т.е. прогнозный дивиденд за 2021 года составит 9%.

Но не стоит исключать что рубль сильно укрепится до 65-67 рублей за доллар. Если это случится, то при таком рубле доходы от операционной деятельности будут ниже. И кубышка переоцениься на те же 380 миллиардов рублей.

Т.е. можно предположить что текущая цена префов оценена справедливо. Если входить в отсечку, то потенциально дивидендный гэп может закрываться долго, но, с учетом будущих дивидендов за 2021 год, можно получить 3 варианта событий:

1. Позитивный — курс доллара вырастет до 78-80 рублей. Тогда можно ожидать 27-28% двидендов (с июля 2021 по июль 2022).

2. Нейтальный — курс доллара остается на текущих значениях, тогда получаем не менее 20-24% дивидендов за календарный год (с июля 2021 по июль 2022). Это вполне неплохо!

3. В худшем сценарии, если курс доллара упадет до 66 рубля за доллар — кубышка переоценится и дивиденды будут минимальными по итогам 2021 года. В этом случае получаем 15% за 2020 год и 1-3% по итогам 2021 года -18%, что также совсем не страшно.

В любом случае вы получаете безрисковый актив, который отлично переживает любые кризисы, по крайней мере история говорит за это.